大眾網濟南12月23日訊  中國60萬億巨額儲蓄該怎么用？23日下午，在首屆山東金博會上，北京大學國家發展研究院院長、中國金融四十人專家姚洋認為，巨額儲蓄的高增長，伴隨著收入分配的惡化，進而使得股票和房地產等資產價格泡沫化。要解決這個問題，除了投資和發展直接金融以外，就是政府發債，提高政府的杠桿率，用發債資金改善老百姓的生活，比如用來補貼三四線城市購房者。

　　23日，北京大學國家發展研究院院長、中國金融四十人專家姚洋在首屆山東金博會上演講。

　　中國60萬億巨額儲蓄從何而來：出口導向

　　姚洋介紹，目前中國居民儲蓄存量高達60萬億，占全世界儲蓄總量的40%�？梢�，中國的儲蓄是非常多的。那么中國的巨額儲蓄從何而來？“是中國采用的出口導向的發展模式導致的�！币ρ笳J為，這與日本相似。日本在1973年以前的20年，跟中國過去20年是基本一模一樣的出口導向。出口導向帶來巨額的儲蓄，特別是一個大國，如果出口非常多的話，就會有大量的儲蓄。   

　　在出口增長方面，2001年是一個轉折點，那一年中國加入世貿組織，進出口總量恰好是5000億美元。到2008年，中國出口總量上漲到了2.5萬億美元，短短7年間，上漲5倍。從2003年開始，中國的出口增長速度一直是快于進口增速，外貿盈余就非常大。到2008年，外貿盈余達到3000億美元，之后有所下降，但從2012年之后又是直線上升。到2015年，中國進出口將近6000億美元，比危機之前2008年的最高峰還翻了一番�！俺�了出口的增長，致使儲蓄高速增長的原因還有兩個。一個是‘雙轉型’人口狀況，另外一個是匯率制度�！币ρ笳f�；仡欀袊�經濟增長，實際上就是靠犧牲兩代人為代價，取得了飛速增長。不僅如此，經濟起飛了，然后又通過各種手段，包括固定匯率、壓低的工資，犧牲了大概半代到一代人，取得如此輝煌經濟成就，產生了如此規模的儲蓄。所以，姚洋認為，當前的巨額儲蓄，應該要花到現代人身上，而不要把所有的錢都留給子孫。

　　怎么用好巨額儲蓄：政府發債    

　　“用好儲蓄，首先是對外投資。然后是發展直接金融�！币ρ笳J為，中國目前已經是資本凈輸出國了，僅直接投資這一項，也稱得上是凈輸出國。所以發展“直接金融”更加迫切。直接金融的好處是，不產生新的貨幣，直接面對面和資金需求方來見面，同時也有利于股市擴容。姚洋認為，當前股市完全可以容納1萬家上市企業，而且每個省都應該有個“股市”。比如山東，人口將近1億，GDP總量將近7萬億，應該大力發展公司債券、PE、VC、保險等。  

　　“此外，使用巨額儲蓄，另一個好的途徑就是政府發債，提高政府杠桿率�！币ρ笳f，政府發債可以做什么？第一是增加基礎設施投資。目前，中國的城鎮化水平只有55%，好多人還生活在農村地區，基礎設施建設和投資還有很大空間。同時，政府發債還要用來改善民生，提升教育水平，以及治理環境。在姚洋看來，政府發債還可以在三四線城市去庫存方面發揮很大作用。比如政府可以設立有針對性的債券，專門補貼三四線城市老百姓的購房。只需每平米補貼1000元，全國加起來不過7000億。這7000億，可以帶來“一箭三雕”的作用：第一是“去庫存”，第二是“去杠桿”，（房地產業的杠桿是非常高的)，第三刺激經濟增長，因為老百姓買房就要裝修，裝修就刺激消費，同時也會吸引進城者消費。   

　　那么誰來償還政府的債務呢？姚洋給出了一個意想不到的答案：子孫后代。姚洋繼續說，當前中國人的孫子輩幾乎是“含著金鑰匙出生”的，他們是在祖輩的庇蔭下成長的。所以，主張政府發債就是要現代人的儲蓄轉化成當下的福利，而不是傳給子孫后代。換句話說，中國的高額儲蓄，實際上是兩到三代人用血汗換的，這些儲蓄要用好，不能看著它一步步貶值下去。辦法就是通過直接金融、通過政府發債，轉化成生產力、轉化成老百姓福利。（大眾網-山東24小時記者 李兆輝）